#005 _ WELLCAL (7231) 纬钜集团

纬钜集团相信是一家股息派投资者十分熟悉的上市公司，皆因其大方派息的作风，很多投资者都曾经把他加入到组合中。纬钜集团集团旗下子公司主要生产及销售橡胶管水喉，且以出口为主，成立于1996年，于2006上市马来西亚交易所第二板，短短两年内被转至交易所主板。

股票代码：7231 (WELLCAL)，主板 (Main Board)

公司名称：Wellcall Holdings Bhd

分类类别：Industrial Products & Services

PE	15
EPS	7.40 Sen
DPS	5.65 Sen
DY	5.09%

产品，市场及业务分布（资料及数据取至2019年财务报告）

主要生产的喉管使用于不同的领域，包挂空气及液体喉管 air and water，油气领域 O&G，焊接 welding，汽车行业 automotive，船务制造 ship building，抗磨损类 abrasion，食品业 F&B，以及化学物 chemical applications。而所生产的喉管都是销售给制造商 manufacturer 及原始设备制造商 original equipment manufacturer。

主要91%的营业额来自国外（超过70个国家），仅有9%是来自马来西亚。这也说明纬钜集团是个完全依赖出口的公司，宏观经济以及货币汇率将会直接影响公司业务。而营业额贡献按地理区域分类为以下：-

可以明显的发现出口至北美国家（美国以及加拿大）的营业额贡献由2016年的大约15%，平均每年增长大约5%的幅度至2019年的30%，其它区域营业额贡献相对浮动不大。年报里并没有进一步说明为何公司加大了对北美的出口。

去年，纬钜集团决定扩展产品类型至复合材料喉管，借此提供更多的产品类型以便应付不同的顾客需求。复合材料喉管以金属，聚合物塑胶混合等制造喉管能供给更多的工业用途。纬钜集团于去年年头和瑞典特瑞堡集团 Trelleborg Holding AB 签署了联营合约，借由引入该集团强大的工业技术来生产复合材料喉管。

财务分析（资料及数据取至2017及2019年财务报告）

公司总资产增加了 7.5Mil，主要原因是现金及银行结余增加的关系，而存货及应收款项相对减少了大约 8Mil，据管理层的说法是因为优化了供货时间及账期管理，不需要屯太久的货以及收账更快速。债务方面值得一提的是打从2018年起就清完了所有借贷，余下的 21Mil 债务均为应付款项及税务，是家净现金零借贷公司。

营业额按年均复合增长率仅为1.98%，净利年均复合增长率为9.85%。而净利率百分比打从2014年开始就维持在20%以上（2018除外），这很好的说明了公司管理十分有效，通过控制成本及开销的方式提高净利率。

每股净利润（EPS）则按年均复合增长率每年增长9.47%，每股派发股息增长5.81%，而股息政策为每年净利自少50%。这也是为什么前些年的股息派投资者喜欢纬钜集团的原因，业务虽然没什么增长，但是胜在股息够稳。

行业未来展望

管理层说发展中及发达经济体对橡胶喉管的需求将会逐渐恢复，同时基于供需原理下原材料成本将会提高。财报里公司管理层用了 "global economy remains challenging and uncertain" 的字眼，但公司将会利用广泛的顾客网络，提高产能，提供更好的服务以及更多的产品类型来增加竞争力。同时公司将会继续通过扩张地理区域及顾客群（这里应该是指打入新的国家），再继续扩展现有的领域。

总结

由于公司打从2016年起就交叉起落，虽然营业额上了去，但是净利短期内好像还没什么成长，加上股价于2018的1.60左右下跌到了今天的1.10左右，这就是为什么这家公司近年来沉寂下来了吧。但是相信纬钜集团借着特瑞堡集团的技术能为公司带来新的业务，再让公司重启扩展的势头吧。

股息派投资者或许会继续喜欢这家公司，除了派息相当大方及稳定，近六个财政年都派发超过70%的净利给股东，也定期每个季度派息一次，这让喜欢定期有钱入账户的笔者来说有点小吸引😆😆😆。但是由于 PE 方面有点高，所以笔者只是进了几百股来研究研究下，同时会借着市场错误标价的时间点适当的慢慢收集收收股息，等待公司接下来的发展。笔者是有买入的股才会下心思去认真研究，所以才会在这个 PE 也入手。

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丹尼理财投资记事本

2020年2月22日

星期六